МВФ: Экономика Узбекистана замедлится в 2025–2026 годах

Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал прогноз, согласно которому экономический рост Узбекистана в ближайшие два года замедлится. Об этом сообщается в отчете миссии МВФ по итогам консультаций 2025 года. Эксперты фонда отмечают, что экономика страны демонстрирует стабильные результаты, однако в 2025–2026 годах темпы роста ВВП снизятся до уровня ниже 6%. При этом инфляция постепенно уменьшится, но останется выше прогнозов Центрального банка Узбекистана. Основные риски связаны с увеличением дефицита бюджета и государственного долга.

В 2024 году экономика Узбекистана показала рост ВВП на уровне 6,5%. Этому способствовали высокий спрос внутри страны, а также увеличение денежных переводов от граждан, работающих за рубежом. Положительное влияние оказали высокие цены на сырьевые товары, рост экспорта, не связанного с золотом, и снижение объемов импорта после их резкого увеличения в 2023 году. Дефицит счета текущих операций сократился с 7,6% до 5% ВВП. Международные резервы страны остаются на стабильном уровне, что обеспечивает определенную финансовую устойчивость.

Государственный бюджет в прошлом году стал менее дефицитным: его показатель снизился с 4,9% до 3,2% ВВП. Это произошло за счет сокращения субсидий в энергетическом секторе и более точечного распределения социальных выплат. Рост цен на золото помог компенсировать снижение доходов от налога на добавленную стоимость (НДС), связанное с увеличением возвратов НДС. Однако увеличение расходов государственных предприятий и повышение лимитов на внешние заимствования частично ослабили эффект от сокращения бюджетного дефицита.

Инфляция в Узбекистане остается высокой. В марте 2025 года годовой уровень инфляции составил 10,3%. Основной причиной стало повышение тарифов на электроэнергию и газ, а также рост других регулируемых цен. Эти изменения повлияли на стоимость товаров и услуг в целом. МВФ прогнозирует, что в 2025 году инфляция снизится до 8,4%, что выше целевого диапазона Центрального банка (7–8%). К 2026 году уровень инфляции может достичь 6,5% благодаря строгой макроэкономической политике и продолжению реформ.

По прогнозам МВФ, в 2025 году рост ВВП составит 5,9%, а в 2026 году — 5,8%. Эти показатели обусловлены высоким уровнем частного потребления, инвестициями и продвижением структурных реформ. Дефицит счета текущих операций останется на уровне 5% ВВП, так как рост экспорта золота и сокращение расходов госсектора компенсируют снижение экспорта других товаров из-за замедления экономик стран-партнеров.

МВФ выделяет несколько внешних рисков для экономики Узбекистана. Среди них — ужесточение глобальных финансовых условий, изменения в торговой политике, последствия конфликта в Украине, нестабильность цен на сырьевые товары и ограничения в доступе к внешнему финансированию. Внутренние риски включают рост дефицита бюджета, ослабление финансового состояния банков, а также обязательства государственных предприятий и проектов государственно-частного партнерства.

В то же время у Узбекистана есть возможности для улучшения ситуации. Ускорение реформ, рост притока иностранного капитала, увеличение денежных переводов и повышение цен на золото могут позитивно повлиять на экономику. В первом квартале 2025 года рост ВВП ускорился до 6,8% по сравнению с 6,4% в 2024 году. Основным драйвером стало строительство, объем которого вырос на 10,8%. Промышленное производство сохранило темпы роста на уровне 6,5%. Однако инфляция в первом квартале увеличилась с 1,7% до 2,1%, а рост реальных доходов населения замедлился с 11,2% до 9,8%. Также снизились темпы роста розничных услуг (12,6%), пассажирооборота (4,3%) и грузооборота (2%).

Узбекистан является одним из крупнейших экспортеров золота в мире, и в 2024-2025 годах рост цен на этот металл значительно поддержал экономику страны, компенсируя снижение доходов от других источников.