В Узбекистане продолжают снижать ставки по вкладам и увеличивать по кредитам

Финансовый рынок Узбекистана демонстрирует все более выраженную разнонаправленную динамику. Согласно последним данным, опубликованным Центральным банком, июнь 2025 года ознаменовался третьим подряд месяцем снижения средней доходности по вкладам в национальной валюте, в то время как стоимость заемных средств для населения и бизнеса продолжила свой рост, начавшийся ранее в этом году.

Анализ депозитного рынка показывает, что средневзвешенная ставка по срочным вкладам в сумах по итогам прошлого месяца зафиксировалась на отметке 19,7%. Этот показатель на 0,1 процентного пункта ниже майского уровня, однако все еще превышает значение, зарегистрированное в апреле (19,5%). Внутри этого сегмента наблюдается дивергенция: если краткосрочные депозиты сроком до одного года показали прирост доходности до 18,8% (+0,4 п. п.), то долгосрочные вклады, наоборот, стали менее привлекательными, опустившись до 20% (-0,3 п. п.).

Наиболее заметное снижение доходности коснулось вкладов физических лиц. Средняя ставка по ним достигла 21,4%, продолжая тенденцию к удешевлению третий месяц подряд. Интересно, что краткосрочные депозиты для населения за два месяца потеряли в доходности всего 0,1 п. п., установившись на уровне 20,56%. В то же время по долгосрочным вкладам для граждан было зафиксировано падение на 0,3 п. п. до 21,5% - это первое снижение показателя с февраля 2024 года, что может свидетельствовать об изменении стратегий банков в привлечении долгосрочных ресурсов от населения.

В корпоративном сегменте ситуация выглядит иначе. Средние ставки по депозитам юридических лиц в июне сохранили стабильность на уровне 17,9%, что является максимальным показателем с июня прошлого года. При этом краткосрочные корпоративные вклады подорожали до 18% (+0,3 п. п.), а долгосрочные, напротив, потеряли в доходности, снизившись до 17,8% (-0,3 п. п.).

На валютном рынке депозитов также наблюдалась неоднозначная картина. Средняя ставка по вкладам в иностранной валюте выросла до 4,6% по сравнению с 4,5% в мае, но не достигла апрельского пика в 4,7%. Доходность по валютным депозитам для физических лиц достигла 4,8% (+0,2 п. п.), тогда как для юридических лиц она незначительно сократилась до 4,2% (-0,1 п. п.).

На фоне удешевления депозитной базы происходит обратный процесс в кредитовании. После непродолжительного периода снижения в начале года стоимость кредитов в национальной валюте вновь пошла вверх. Средняя ставка по сумовым займам в июне увеличилась на 0,4 процентных пункта по сравнению с маем, достигнув 23,2% и фактически вернувшись к февральским значениям.

Особенно резкий рост зафиксирован в сегменте кредитования населения. Всего за два месяца ставки по займам для физических лиц прибавили более одного процентного пункта. После достижения двухлетнего минимума в апреле (22,6%), они выросли до 23,1% в мае и продолжили подъем до 23,7% в июне. Наиболее существенный скачок произошел в сегменте краткосрочных потребительских кредитов сроком до 1 года - их стоимость увеличилась на 2,3% за два месяца, достигнув отметки в 28,1%, что является рекордом с лета 2020 года.

Ставки по кредитам для бизнеса демонстрировали более сдержанную динамику. После снижения в мае до 22,6%, в июне они незначительно выросли до 22,8%. При этом краткосрочные займы для юридических лиц даже подешевели до 22,1% (-0,8 п. п.), в то время как долгосрочное финансирование подорожало до 23,2% (+0,3 п. п.). Средние ставки по валютным кредитам остаются практически неизменными, колеблясь в районе 9,9%.

Финансист Отабек Бакиров в своем комментарии предположил, что такое расхождение в динамике ставок по кредитам и депозитам может быть обусловлено не только рыночными механизмами. «На ценовую политику банков неизбежно влияют и другие факторы. В частности, это могут быть значительные убытки, которые были профинансированы ранее, но признаются в текущем периоде. Также нельзя исключать давление в виде участия в несвойственных для коммерческих банков проектах и сохраняющиеся высокие административные издержки», - отметил эксперт.

Эта ситуация разворачивается на фоне событий марта, когда коммерческие банки начали массово снижать ставки по вкладам, несмотря на то, что Центральный банк повысил основную ставку. Тогда экономисты выражали обеспокоенность по поводу возможного административного вмешательства в ценовую политику банков, и текущая ситуация лишь усиливает эти вопросы.

Разрыв между средними ставками по кредитам и депозитам в национальной валюте называется «чистая процентная маржа» (Net Interest Margin - NIM). В Узбекистане по итогам июня 2025 года этот показатель составил 3,5% (23,2% по кредитам минус 19,7% по депозитам). Для банков это ключевой показатель прибыльности, но его чрезмерный рост может указывать на неэффективность рынка или высокие риски в экономике.