Почему доллар в Узбекистане падает целый год?

Национальная валюта Узбекистана продемонстрировала очередное укрепление по отношению к доллару США по итогам июля, завершив таким образом третий месяц подряд с положительной динамикой. Согласно данным, опубликованным Центральным банком на 1 августа 2025 года, сум укрепился на 62,56 сумов, что составляет 0,49% от его стоимости в начале месяца. Официальный курс на закрытие торгов в июле зафиксирован на отметке 12 591,57 сумов за один американский доллар.

Динамика курса в течение июля характеризовалась заметной волатильностью. Большую часть месяца котировки валютной пары находились в относительно стабильном коридоре от 12 600 до 12 800 сумов. Однако последняя неделя месяца ознаменовалась резким изменением тренда- за четыре торговых дня сум отыграл у доллара более 262 сумов, достигнув самого высокого значения с 25 июня.

На розничном валютном рынке коммерческие банки отреагировали на тенденцию соответствующим образом. К концу месяца большинство финансовых учреждений установили курс продажи американской валюты ниже психологической отметки в 12 600 сумов. Наиболее высокую цену покупки доллара предлагал «Пойтахт банк», готовый приобрести валюту по 12 660 сумов, в то время как Tenge bank установил самый привлекательный для покупателей курс продажи- 12 640 сумов.

Если рассматривать более широкий временной горизонт, то с начала текущего года узбекский сум укрепился к доллару на 328 сумов, или 2,55%. Эта тенденция контрастирует с показателями прошлого, 2024 года, когда национальная валюта, напротив, обесценилась на 4,71%, потеряв в абсолютном выражении 581,78 сумов.

Официальные лица связывают текущую стабильность и укрепление сума с рядом фундаментальных макроэкономических факторов. Еще в начале мая заместитель главы Центробанка Аброр Мирзо Олимов выделял три ключевых драйвера: увеличение притока валюты от трудовых мигрантов, рост объема иностранных инвестиций и опережающие темпы роста экспорта над импортом.

Эти заявления находят подтверждение в статистических данных за первое полугодие 2025 года. Внешнеторговый оборот показал значительный рост экспорта на 29,1% при более сдержанном увеличении импорта на 7%. Отдельно стоит отметить наращивание экспорта золота, который за шесть месяцев достиг 6,49 млрд долларов, показав рост на 54,8%. Объем трансграничных денежных переводов за тот же период составил 8,2 млрд долларов, что на 27% больше, чем годом ранее.

Независимые эксперты, анализируя ситуацию для СМИ, указывают на более широкий спектр причин. Среди них фигурирует возможное снижение доверия к американской валюте на глобальном уровне, связанное с экономической политикой администрации действующего президента США Дональда Трампа. Кроме того, отмечается высокий мировой спрос на золото, которое является одной из ключевых экспортных позиций Узбекистана. Увеличение предложения валюты на внутреннем рынке за счет экспортной выручки при ограниченном спросе на нее также называется в числе факторов, ослабляющих позиции доллара.

Инвестиционный банкир из Kap Depo, Музаффар Розиков, в своем комментарии высказал предположение, что при сохранении макроэкономической стабильности и активном притоке валюты в страну, укрепление сума может трансформироваться в долгосрочный тренд. По его мнению, ключевое влияние на курс в дальнейшем будут оказывать внешнеэкономическая конъюнктура и динамика мировых цен на сырье, в первую очередь на золото.

Стоит также отметить, что весной этого года Международный валютный фонд направил Центральному банку рекомендацию о повышении гибкости обменного курса. Эксперты МВФ полагают, что допущение колебаний в более широком диапазоне позволит экономике лучше адаптироваться к внешним шокам и усилит эффективность денежно-кредитной политики. По данным организации, власти Узбекистана положительно восприняли данный совет.

Современный узбекский сум был введен в обращение 1 июля 1994 года указом президента. Он заменил старые «сум-купоны» в соотношении 1 сум к 1000 сум-купонов. Первоначальный официальный курс был установлен на уровне 7 сумов за 1 доллар США.