ЦБ Узбекистана назвал основные риски для инфляции

Центральный банк Узбекистана определил ключевые угрозы для ценовой стабильности в среднесрочной перспективе, указав на риски, связанные как с глобальной конъюнктурой, так и с внутренними экономическими процессами. Основными вызовами названы потенциальное падение мировых цен на золото, перебои в энергоснабжении и расширение дефицита государственного бюджета.

На пресс-конференции 24 октября председатель правления Центрального банка Тимур Ишметов представил основные положения концептуального проекта «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2026 год и на период 2027–2028 годов». Хотя сам документ еще не представлен широкой публике, его ключевые параметры и сценарии были озвучены.

Регулятор исходит из базового сценария, который предполагает умеренный, но неустойчивый рост мировой экономики, сохранение высоких цен на золото и отсутствие резких колебаний на валютных рынках. На внутреннем контуре ожидается стабилизация совокупного спроса, нормализация темпов роста кредитования и удержание дефицита госбюджета в пределах 3% от валового внутреннего продукта.

Согласно прогнозам, при таком развитии событий рост реального ВВП в 2026 году составит 5,5–6,5%, а в последующие два года ускорится до 6–7%. Инфляция, как ожидается, продолжит замедляться: до 7% к концу 2026 года и до целевого ориентира в 5% в 2027 году. Этот оптимистичный прогноз учитывает продолжение процессов приватизации, стабильный приток частных и иностранных инвестиций и отсутствие серьезных климатических потрясений.

Однако, Центральный банк также проанализировал и ряд шоковых сценариев, способных нарушить макроэкономическую стабильность и подстегнуть инфляцию. Среди основных рисков выделены:

- Внешние экономические угрозы: Резкая девальвация национальных валют стран-торговых партнеров, значительное падение мировых цен на золото и существенное удорожание импортируемых продовольственных товаров.

- Внутренние фискальные и инфраструктурные проблемы: Расширение фискального дефицита сверх запланированных показателей, а также системные перебои в снабжении электроэнергией, которые могут повысить издержки производителей.

- Климатические и потребительские факторы: Ухудшение погодных условий, способное негативно сказаться на сельском хозяйстве, и резкий всплеск потребительского спроса, стимулированный новыми кредитными возможностями.

- Регуляторные изменения: Значительное повышение регулируемых цен, опережающее общий уровень инфляции.

В то же время, существуют и факторы, которые могут способствовать более быстрому снижению инфляции. К ним относятся резкое повышение цен на золото, а также активизация процессов приватизации, что приведет к улучшению инвестиционного и конкурентного климата в стране.

Тимур Ишметов подчеркнул, что в случае реализации любого из шоковых сценариев, регулятор готов оперативно реагировать, внося коррективы в жесткость и периодичность применения инструментов денежно-кредитной политики.

Золото составляет значительную часть экспорта Узбекистана, и его цена напрямую влияет на доходы государственного бюджета и стабильность национальной валюты. По оценкам экспертов, около 38% экспортных доходов страны приходится именно на драгоценный металл.