S&P Global Ratings повысил рейтинг Узбекистана спустя 7 лет после присвоения его

Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings пересмотрело оценку кредитоспособности Республики Узбекистан, повысив долгосрочный суверенный рейтинг с «BB-» до «BB». Это решение было принято накануне и знаменует собой первое улучшение позиций страны в данной классификации за последние семь лет — с момента первоначального присвоения рейтинга в 2018 году. Прогноз по рейтингу определен как «стабильный», что указывает на ожидание сохранения текущих макроэкономических трендов.

В опубликованном страновом обзоре аналитики агентства констатируют, что экономика Узбекистана демонстрирует высокую устойчивость. Согласно расчетам экспертов, в период до 2028 года среднегодовые темпы роста валового внутреннего продукта составят порядка 6,3 процента. Ключевым драйвером этой динамики выступает потребительская активность населения, поддерживаемая ростом заработных плат и значительным притоком денежных трансфертов из-за рубежа. Дополнительный импульс экономическому развитию придают расширение сектора услуг, в частности туризма, и активное развитие IT-индустрии.

Фискальные показатели республики, несмотря на увеличение внешнего долга и бюджетного дефицита, остаются в пределах контролируемых значений. S&P подчеркивает, что темпы накопления задолженности в Узбекистане ниже, чем у большинства государств с аналогичным уровнем кредитного рейтинга. Существенным фактором финансовой устойчивости выступает накопленная «подушка безопасности». Благодаря конъюнктуре на мировых рынках и удорожанию драгоценных металлов, золотовалютные резервы страны за последние два года увеличились практически вдвое, достигнув отметки в 60 миллиардов долларов.

Однако структура экспорта продолжает вызывать обеспокоенность у международных наблюдателей. Высокая концентрация на сырьевом секторе создает риски для долгосрочной стабильности: золото обеспечивает около 40 процентов экспортной выручки и формирует примерно четверть доходной части государственного бюджета. Аналитики предупреждают, что резкая коррекция мировых цен на драгметаллы способна нанести ощутимый удар по экономике. Текущий период высоких цен рассматривается экспертами как окно возможностей для ускоренного инвестирования сверхдоходов в диверсификацию промышленности и уход от сырьевой зависимости.

Положительная динамика наблюдается и в показателях благосостояния, хотя абсолютные цифры остаются скромными. С 2019 года ВВП на душу населения увеличился с 2000 до 3500 долларов. Тем не менее, для перехода в категорию стран с более высокими доходами этого недостаточно.

Среди сдерживающих факторов, препятствующих дальнейшему повышению рейтинга, в отчете S&P указываются институциональные проблемы. Восприятие коррупции среди бизнеса и населения остается на высоком уровне, а система сдержек и противовесов в государственном управлении характеризуется как развивающаяся. Также отмечается ограниченная независимость Центрального банка в принятии решений. Несмотря на определенный прогресс в этих сферах за последние годы, темпы реформ пока не позволяют говорить о качественном скачке в институциональном развитии.

Текущее повышение рейтинга до «BB» отражает признание результатов проводимых экономических реформ. В случае сохранения темпов структурных преобразований и снижения зависимости от экспорта сырья, Узбекистан в среднесрочной перспективе может претендовать на получение рейтинга инвестиционного уровня.