Нацбанк Казахстана вернул базовую ставку к уровню 1999 года

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан предпринял решительный шаг, установив базовую ставку на уровне 18% годовых, сопроводив это решение стандартным процентным коридором в ±1 п.п. Данная мера, о которой было объявлено на официальном портале финансового регулятора, стала беспрецедентной за последние четверть века. В последний раз аналогичный показатель наблюдался в стране в период с ноября 1999 по март 2000 года.

Это ужесточение монетарной политики является прямой реакцией на ускоряющиеся инфляционные процессы и признаки «перегрева» экономики, где потребительский спрос заметно опережает производственные возможности. По официальным данным, годовой рост индекса потребительских цен в сентябре достиг отметки в 12,9%, что превысило ранее опубликованные прогнозы Нацбанка. Только за первый осенний месяц инфляция составила 1,1%.

Анализ структуры инфляции показывает, что основной вклад в рост цен вносят несколько ключевых компонентов. Так, стоимость продовольственной корзины увеличилась на 12,7% в годовом выражении, что обусловлено как ростом производственных издержек, так и удорожанием импортных поставок. Сфера платных услуг продемонстрировала еще более значительный рост - свыше 15%, где особенно заметно подорожание регулируемых государством тарифов, увеличившихся на 30,4%. Непродовольственная инфляция также ускорилась, в частности из-за продолжающейся либерализации топливного рынка. Цены на горюче-смазочные материалы выросли на 3,4% за последний месяц и почти на 12% в годовом исчислении.

Устойчивость ценового давления подтверждается и динамикой базовой инфляции, которая за месяц составила 1,2%. Это, по мнению регулятора, свидетельствует о наличии вторичных эффектов в экономике. На этом фоне сохраняются повышенные инфляционные ожидания. Профессиональные участники финансового рынка пересмотрели свои прогнозы на текущий год, ожидая инфляцию на уровне.

Дополнительным проинфляционным фактором остается внешнее давление. Рекордный за последние годы рост мировых цен на такие категории, как мясо и растительные масла, в условиях активного экспорта из Казахстана, напрямую транслируется в повышение внутренних цен.

Парадоксально, но эти меры принимаются на фоне уверенного роста национальной экономики. За первые восемь месяцев 2025 года ВВП Казахстана увеличился на 6,5%, что значительно превосходит показатели предыдущего года. Однако, как отмечают в Нацбанке, этот рост преимущественно сконцентрирован в секторах, зависящих от государственных расходов и внутреннего потребления, что, в свою очередь, усиливает давление на цены и стимулирует импорт. Активное потребительское кредитование и ослабление реального эффективного обменного курса тенге дополнительно усугубляют ситуацию, создавая дисбаланс между спросом и предложением.

Повышение базовой ставки центральным банком является классическим инструментом для «охлаждения» экономики. Удорожание кредитов делает заимствования менее привлекательными для бизнеса и населения, что снижает потребительскую активность и инвестиции. Одновременно растут ставки по депозитам, что стимулирует граждан больше сберегать, а не тратить. В теории, это должно привести к снижению спроса и, как следствие, к замедлению инфляции.